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我们认(ren)为长期(qi)而言，日本存(cun)在人口减(jian)少与老龄化的挑战，本土消(xiao)费体量有限，能够成功出海的企业是天花板更高(gao)的企业。但短期来看，关税政策下出口型企业有更(geng)高(gao)的不确定(ding)性，日元若升值，则(ze)报表数(shu)字也会受(shou)到负(fu)面影响，短期市场将更加关注(zhu)内(nei)需型企业。但整体而言，我们认为个股逻辑大于(yu)行业逻辑，内外需收入占比并非决(jue)定性因素，海外占比高但基本面坚韧的企业依旧有投资机(ji)会。内需型企业(ye)中，能够适应消费者节约志向、能够(gou)在高通胀环境下(xia)有效进行成本控制的企业或有更(geng)好的表(biao)现。

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广东省大湾区新能源汽车产业技术创新联盟秘书长张瑞锋表示👠🥬，当前银行与4S店合作的“高息高返”汽车金融模式👞🥻🧄，虽能短期抢占市场🍍🤬，实则暗藏多重风险🥻🧅🥑。具体来看🍆，银行方面，客户提前还贷使银行利息收入减少，且前期高额返佣成本无法回收，利润受损，同时还面临客户信用风险增加的问题🥕💗。市场秩序方面🥔💯，高额返佣破坏公平竞争环境🥻😈💕💓🍓，部分经销商诱导客户虚报资料等违规操作👘🩰🍅，扰乱了市场秩序👞。消费者方面，可能背负高息债务🩲💟🍏🍄💋，一些“高息高返”业务利息不透明💟💗，且经销商还可能通过其他手段套取贷款💕😡，损害消费者权益。

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投资建议：本(ben)轮谈判释放(fang)的出口管(guan)制逐(zhu)步(bu)缓和信号以及整体缓和氛围，为稀土产业、恒(heng)生科技板块(kuai)及AI中游与出口(kou)链条带来了明显利(li)好(hao)。然而，投资(zi)者仍应谨慎，切勿在(zai)情绪高(gao)点盲(mang)目追高。

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有头部创新药企董事长无奈地说🥿，他们每年数十亿元的研发投入，不是通过药品收入获得的，只能靠融资🩱👜💖。但此前市场情绪总体偏悲观💔💖💘，创新药企融资很难，也让一些同行最终没办法把产品成功推向上市👅😻。这些因素都导致医药与创新药指数波动。

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2、1、基本面(mian)：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩增速(su)显著强于A股，2024年全(quan)部港股归(gui)母净利润(run)同比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行(xing)业特(te)征，从剔除(chu)金融的(de)净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业(ye)基本面受价格因素影响更(geng)大，价(jia)格下行(xing)压缩毛利，进而影响(xiang)盈利表现。相比之下，港(gang)股除金(jin)融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于(yu)互联网、信息服务等细分领域，包括(kuo)腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业(ye)占比(bi)不高，行业(ye)属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上(shang)看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。