1、下跌中的回落:美元走强(qiang),外资流出,高外资持(chi)股占比的(de)港股较A股跌幅更深,当前概率不大(da)。AH溢价在A股和港股均(jun)下跌的行情(qing)中收敛(lian)有两次典型案例,分别为23年和(he)24年5-8月(yue)。背后原因类似,均(jun)为强美(mei)元之(zhi)下,外资(zi)加速流出(chu)中国资产(chan),而外资占比更高的港股相比A股(gu)受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于(yu)加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债(zhai)收(shou)益率从3.3%升至(zhi)4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流(liu)出,外资流出对外资持股占比更(geng)高的港股冲击更大(da),23年恒(heng)生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至(zhi)151。(2)24年美国(guo)通胀持(chi)续高(gao)位,美(mei)联储不断(duan)推迟降息时间,“higher for longer”预(yu)期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价(jia)指数从133升(sheng)至(zhi)151。当前来看,美元短期走强(qiang)概率(lv)不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地(di),预计将在未(wei)来10年增加(jia)3.3万亿美元的(de)美国债(zhai)务,这(zhe)意味着美国公共债务(wu)与(yu)GDP之比将从2024年的98%大(da)幅增加至125%。且基于借新还旧的诉(su)求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅(fu)增发的情况,市场对(dui)美国债务风险的担忧可能引发美元进(jin)一步走弱。
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4、交(jiao)易(yi)热(re)度:今年(nian)以来更多资金选择南下流入(ru)港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性(xing)较强,当A股成交热度提升,A股表现较港股更优,AH股溢价指数抬升(sheng),反(fan)之下降。背后原(yuan)因是(shi)由于A、H股投资(zi)者结构(gou)差异,A股散户投资者占比更高,因此当市场风险偏好提升时,散户(hu)资金加速入场,高换手特(te)性放(fang)大成交,推动A股上涨。今年以来A股(gu)交易热度有所下滑(hua),A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿(yi),日均(jun)换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交(jiao)易(yi)热度的下滑显示(shi)出当前A股缺乏交易主线,赚钱效应偏(pian)弱(ruo),市场风险偏不强,而港(gang)股(gu)凭借低估(gu)值和业绩优势吸引大量南下(xia)资金(jin)。本轮(lun)南(nan)向资金流入始于2024年10月,春节后开始加速,呈现出规模大、速度快的现象,截至6/13,今年南下资金净流入6386亿(yi)元,接近去年全年的7440亿元(yuan),日均净流入61亿元,去年全(quan)年(nian)日均(jun)净流入仅30亿元,南下资金买入额占港股(gu)成交比例(li)30%,较(jiao)去年(nian)24%显著提升。
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值得一(yi)提的昰(shì),上述(shu)大(da)城市主要由民主黨(dǎng)人控製。特(te)朗普指(zhi)責(zé)稱(chēng),這(zhè)些城市已(yi)經(jīng)成爲(wèi)民主黨治下的“庇護(hù)城市(shi)”,昰“昰民主黨(dang)權(quán)力中心的覈(hé)心(xin)”。上一篇:日韩永久免费精品视频
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