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2025-06-28 00:11:04 作者:张美娟

1)中东地缘局(ju)势扰动风险偏好,但(dan)影响(xiang)A股的核心因素(su)仍在于自身的结构。本周五A股、港股(gu)指数普遍回调,避险情绪推升能源、贵金(jin)属(shu)、军工上涨(zhang),但中东局势对国内而言更多(duo)是情绪上的短期冲击,影响A股的核心因素还是自身结构问(wen)题。从风险溢价来看,在中美谈判利好预期下(xia),本周沪深300风险溢价一度(du)回落至6.1%附近,为今年4月以来的最低水平。关(guan)税对市场情绪的冲击修复(fu)后,风险溢价进一步下行还(hai)需要经济基本面或增量政策的持续发力;结构上来看(kan),前期(qi)活跃的新消费、创新药等主题的成交占比持续提升后,细分(fen)赛(sai)道快速(su)轮动,部分获利盘存(cun)在止盈需(xu)求(qiu)。

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1、行业配置:维持哑铃配置思路👡💘,红利底仓+小盘成长🤬🍌。红利方面,在通胀尚未回归🍒,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证🥥🩱💔🍍🥔,但自由现金流充沛的企业😈,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升🍑🧅👝🍅,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行🥒;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口💓🥿🍌🌽、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下🥕🍈,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属🧡🍑;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒💔💓。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商💖💟💯。小盘成长方面🥻👜💛🥔,货币宽松扩张剩余流动性😈🍎🧅,小盘成长行情或将进一步加强👗👜,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具🍏🍇🍊🍆🧡、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%💟👞🥬,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力👞、半导体设备、芯片)、信息化(数据库👠、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)🍇。

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2、避(bi)免负债或摆脱负债…… 是至关重(zhong)要的。如果(guo)你拖着债务这个 “枷锁”,就永远无法实现财务独立。令我有点震惊的是,在我们的文化中,负债(zhai)已经变(bian)得如此正常,以至于人们理所当然地认为,“嗯,我当然要借钱买这个、那个或其他东西。”

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