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1🍑💌🍊、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期💓👡，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍒💖🥑💟，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🥑💘🍇🥭、医药6%）🥕💓，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利😠，进而影响盈利表现。相比之下🤬🥔👝🍒，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍊，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高🩰🍅🎒，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感😈👚，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍏🍌🥬，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🧅🥔，二者增速差从8pct降至-6pct。

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一位以色列官员称，特朗普**在私下讨论中未对这一数周的(de)时间框架提出批评(ping)。一位白宫(gong)官员表(biao)示，**知晓并默许支(zhi)持以色列的计划。当被问及冲突可能(neng)持续多久时，该官员表示，这取决于伊朗的反应。

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去年(nian)**工作(zuo)报告明确缩减外资准入负面清单，全面取消制造(zao)业领域外资准入限制措施。制造(zao)业外商投资准(zhun)入政策持续放宽(kuan)，助力中国制造业产业结构转型升级，加速融入全(quan)球产业链与(yu)供应链体系。中国在制造业(ye)领域吸引外资势(shi)头强劲、成(cheng)果显著，目前外资(zi)在(zai)华投资已覆(fu)盖制造业领域31个大类和(he)548个小类，已实现“清零”。

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湘财证券指出(chu)，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类(lei)“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中(zhong)维度来看(kan)，2025年**工作报告中提到的科技、绿色、消费以(yi)及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。短(duan)维度来看，目(mu)前处于(yu)中美关(guan)税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性(xing)，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作(zuo)重心(xin)转向科技领(ling)域，大环(huan)境稳定有利(li)于(yu)市场(chang)上行。

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1、银行后市还有多少空间🧅？首先，机构整体展望乐观💟👡。中信证券表示，宏观不确定性仍存，在此背景下低波板块具有配置价值💛🍓，银行相对于大部分行业而言，基本面具备相对稳健特征💕🍄🍆🥝💗，相对价值显著。

2、美联储为期两天的货币政策会议无疑是本周的重头戏。市场普遍预期🍓，美联储将维持联邦基金利率在4.25%-4.50%的区间不变。自去年12月降息25个基点以来，美联储一直保持谨慎态度👞，试图在控制通胀和支持就业之间找到平衡🥭。然而💯👞，投资者更关注的并不是当下的利率决定，而是美联储对未来政策的表态💗👜🧡💔，尤其是关于降息时间表的任何线索💓🍍。