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1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩(ji)增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%，显著(zhu)高(gao)于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究(jiu)其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心(xin)在于(yu)A股的行业特(te)征，从剔除金融的净利润占比来看(kan)，2024年A股主(zhu)要集(ji)中在周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基本面受价(jia)格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行(xing)业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu)，包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网(wang)巨头(tou)，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下(xia)行(xing)的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业(ye)结构更偏传统经(jing)济，因此对价格更敏感，PPI下行区(qu)间往往对应港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二(er)者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。

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② 《推动公募基金高质量发展行动方案》指引(yin)基金配置向基准靠拢，银行是沪深300、中证(zheng)800等主要基准的权重(zhong)板块，同时是当前明显的低配方向(xiang)，引导资金加仓。

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本周(zhou)债市回顾。上周(zhou)末通胀和出口数(shu)据整体偏弱，全周资(zi)金面延续宽松，周(zhou)中中美经贸会谈未超预期，周五中东地缘政治冲突(tu)升级，债市(shi)利率下行。

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科技创新债券（以下简称“科创债”）作为一种创新性金融工具🥿👡🩲，凭借其精准的资金投向和灵活的融资方式🍅🥦🧡💌，已成为金融精准滴灌科技创新企业的重要渠道👛。近日，多家头部券商获批百亿元级别科创债发行额度🍆🩰🧡👗🍇。

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1、作为近两年A股市场“最抗跌”的板块，银行持续上行🥿💓👅，走出了傲人的相对收益。今年以来，中证银行指数累计上涨9.8%，较上证指数💛、沪深300分别超额9.05和11.6个百分点🍍💌；若从2022年10月底的近3年低点算起，中证银行指数累计涨幅高达55%，同期上证指数和沪深300涨幅仅15.81%💛🍋、9.12%🍇。

2、从此前三年完整年度数据看，2024年度数据显示🍍🩰👜💯，企业年金基金当年投资收益为1563.23亿元，当年加权平均收益率为4.77%💌🍌👙；2023年度加权平均收益率为1.21%，2022年为-1.83%😠💗👙。